1.非公开募资收购科诺铝业,进军汽车轻量化领域。
   
公司通过非公开发行股份及支付现金的方式收购科诺铝业95.3%的股权,科诺铝业是新三板上市公司,主营天窗导轨型材等铝制汽车零部件,是国内业务规模较大的、较为专业的汽车天窗导轨材料供应商之一,产品广泛用于宝马、奔驰、奥迪、大众、通用、福特等多种车型。同时公司将投入资金共计2.3亿元用于科诺铝业“年产3万吨汽车轻量化铝合金新材料项目”,进军汽车轻量化业务。
   
汽车轻量化能够兼顾提高燃油经济性和环保性的双重目标,是汽车行业发展的必然趋势,铝合金具有高强度、低密度的特性,是汽车轻量化的重要材料,具有广阔的应用空间,预计到2020年汽车轻量化材料和工艺的应用将在2020年带来250亿以上的市场机会,此次收购将为公司打开新的增长空间。
   
2.轨交板块将迎来需求高峰,汽车板块快速增长,公司具有高成长潜力。
   
轨交板块业务占公司40%的收入,贡献超过49%的利润,其中轨道交通车辆密封条市场份额达到50%以上。2018-2020年将是我国动车采购和地铁通车的高峰期,车辆需求增长将带动公司轨交车辆密封条业务确定性持续增长。公司在汽车天窗橡胶密封条市场份额超过60%,已经逐步切入北汽、广汽等大型汽车厂商的供货体系,带动整车密封件放量,并逐渐拓展至减震件领域。密封件与减震器板块年均市场达到488亿,随着公司前期与大型汽车厂商合作同步开发的多个车型逐步量产,汽车业务有望迎来快速增长。
   
3.投资建议:暂不考虑收购,我们估计公司2017-2019年实现归母净利润分别为1.51、3.26、4.09亿元,对应EPS为0.29、0.62、0.77,对应的估值水平为44、20、16倍。并购完成后备考归母净利润为1.51、3.62、4.52亿元。考虑公司业绩的确定性增长,给予“强烈推荐”评级。